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到底什么是 “科技金融”?(图)

  其实,这些学者未必不懂得这些起码的金融学知识,问题恰恰出在了到底该如何了解“科技金融”的基本含义。在这些学者的理念中,科技金融就是撑持那些他们认为应得到撑持的科技创新项目。换句话说,他们是先选好了一篮子所谓“应该得到撑持的项目”,然后对着这些项目来谈科技金融以及所谓的科技金融逻辑。这就把问题引到了一个更深层面:凭什么这些项目应该得到撑持呢?
  早几天,我插手了一个关于科技金融的高级别论坛,大旨是探讨如何破解当前科技创新融资难。某与会学者提出:科技金融逻辑的起点应该是权益融资,而非负债融资。其核心理念是:科技创新项目自身风险很大,假如再通过负债融资,其不单要承当创新本身的风险,还要承当还款的压力,这样做倒霉于科技创新,从而倒霉于科技创新鞭策黎民经济开展。所以,该学者的结论是:科技金融必需满足权益融资这个大前提,并附上了很多所谓有利于科技创新的理由。___中很多人在赞叹的同时,也发出了深深的疑问:在你向人家借钱人家都不肯的状况下,怎么能指望人家跟你合伙呢?

到底什么是 “科技金融”?(图)

  据遍及的了解,科技金融可大抵解读为“为撑持科技创新而提供的金融效劳”。但这貌似简略的定义中却存在两个深奥的问题:科技金融毕竟要为科技创新提供怎样的金融效劳;科技创新到底该如何界定。关于前一个问题,以后可另文专门探讨,如今先不妨事就按惯例把这种效劳了解为“融资”,在这个前提下先说说后一个问题。


  举世无双,近日我在书店里看到一本议论科技金融逻辑的著作也提出了“科技金融不适于负债融资,而应安身权益融资”的不雅观点。可见此类不雅观点之宽泛性。这种不雅观点的荒唐之处在于,在所有的融资方式中,最容易取得资金的渠道是“可转债”,其次是“垃圾债”(某些紧急状况下垃圾债以至可以排名第一),再往后挨次是正常的负债融资(包含发行债券和银行借款),最后才是权益融资(严格地说权益融资不应被归为融资行列)。依据这个排序,一旦融资遇到艰难只能是选择排序更靠前的技能花样,而不会越(融资)难越(选择排序)靠后(的技能花样)。
  科技金融自身没有错,就像“科技创新没有错,通过科技创新鞭策经济开展更没有错”一样。但问题是,若不依靠市场力量来识别科技创新,不能科学了解并成长科技金融,那么,科技金融最终只能酿成一个虚幻故事的剧本,更有甚者,还可能使我们失去一次冲破经济开展瓶颈的契机。
  在真正的市场经济环境下,投资决策的最终决定权并不在设想者手中,而是在投资者手中,在市场手中。当投资者或市场没有承认投资价值时,你把它(投资项目)说得再好、再天花乱坠,市场也不会买账。在这种状况下来谈什么科技金融逻辑,有什么意义呢?

  (作者系___商业大学金融工程钻研所所长)


  在我看来,问题还是出在对科技金融的了解上,还是酬报的东西太多,市场的东西太少,先装满一篮子你认为应该撑持的项目,却从未问过市场毕竟哪些项目该得到撑持。久而久之,一面是科技金融的设想者们面对“不识好歹”的投资者的无法,而另一方面则是市场投资者对科技金融的“不屑一顾”,这种市场畸形构造永远都不成能在谬误认知的根底上得四处置惩罚惩罚。
  田 立  记得平生第一次接触“常识爆炸”这个词汇是上中学时,大抵的了解就是“随着社会开展,人类常识的迅速增长”。此刻,几十年过去了,随着互联网技术的飞速开展,与当代的常识爆炸比拟,早先的所谓常识爆炸切实是小巫见大巫,或也可以反过来讲,假如当初的常识增长也敢叫爆炸的话,那么眼下的爆炸几乎就胜过“核裂变”。
  实际上,这也正是当前所谓科技金融遇到的最大问题,很多处所政府为搀扶本地区科技创新,不惜亲身出马承当局部融资风险,建设风险基金放大科技金融信誉杠杆,创立保证公司间接为科技创新融资承当风险,最后还附加上各种奖励条件刺激金融机构和投资者向科技创新投资。但即便如此,科技“融资难”却始终得不到基天性的处置惩罚惩罚,何以故?
   
  这次论坛上的另一个极端不雅观点可能有助于对上述问题的了解。该不雅观点认为,科技金融之所以难了解,一方面在于市场设想有问题,另一方面在于投资者没有得到很好引导。今年6月的股市震荡曾一度蒸发了几十万亿资产,若将这几十万亿引导到科技金融中去将是何等好事?我听着不由失笑,但立马表情又极重繁重起来:投资者宁可冒着蒸发几十万亿资产的风险(假设这种决策是理性的)也不愿投资科技金融,可见酬报设想与市场预期的不合有多大!在这种状况下还要引导市场投资取向,难道非要在“科技金融”概念的前面再加上一个“相信我,得长生”的标签?


  作者:田 立

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